「人红是非多」Hyperliquid再引争议，公链生态发展成未来难题 Frank ｜2025-01-09 14:49 Hyperliquid作为一条Layer1，在去中心化治理和引入更多开发者方面表现差强人意。尤其是在节点的参与方面，似乎处处充满封闭色彩，这也再次印证了许多质疑者对於Hyperliquid单机链的印象。
作者：Frank，PANews
人红是非多，作为目前市场关注度最高的新Layer1公链，Hyperliquid在空投之後，代币市值突破110亿美元，全流通市值一度接近350亿美元，生态数据指数级增长。市场极度看好的同时，近期也引发了许多争议。
这些争议主要围绕在Hyperliquid作为一条Layer1，在去中心化治理和引入更多开发者方面表现差强人意。尤其是在节点的参与方面，似乎处处充满封闭色彩，这也再次印证了许多质疑者对於Hyperliquid单机链的印象。官方也在回应中基本上承认网路有这些问题，但接下来将逐步解决。
一份公开信引发治理争议
1月8日，来自节点营运商Chorus One的员工Kam在社群媒体上发表公开信，指出Hyperliquid目前在闭源代码、测试网代币黑市、去中心化受到限制等方面存在诸多问题。该言论迅速引发了社区对Hyperliquid治理的许多讨论。
Kam在公开信当中提到，测试网节点运作困难，有闭源、文件缺失以及过度依赖中心化API等问题。测试网的激励机制有设计问题，出现测试币的黑市交易。主网验证人过度集中，中心化程度不足等问题。
从这份公开信的内容来看，矛头直指Hyperliquid在治理上存在去中心化程度低，官方和基金会在节点和质押方面掌握绝对主导权。第二，技术和营运资讯不透明，对於扩展生态来说，这是较大的问题。第三，经济诱因机制不健全，外部节点难以维持成本。第四，官方与节点的沟通不畅，节点运作过程中无法及时获得官方对节点的指导，节点也缺乏回馈问题的通道。
以上也基本上都是业界对Hyperliquid诟病的主要问题。知名资管机构VanEck在12月发布的一份加密研报当中，也曾经指出Hyperliquid的估值约为280亿美元，但却没有吸引大量的开发者社群加入，如果无法实现开发社群的成长预期，则HYPE的代币价格可能很难维持。研究机构Messari也在元旦发文表示Hyperliquid 的优异表现可能已结束。
Kam的公开信发布後，多位业者加入关於Hyperliquid的讨论当中。同赛道竞争对手dYdX基金会CEO Charles d’Haussy评论道，「封闭原始码+验证器数量有限+1个实体下的大部分权益权重+桥接多重签名设定缺乏清晰度和安全性。代币价格走势不应该让这麽多人视而不见。
也有人认为：“我不认为测试网炒作的黑市是一个大问题，因为我们在许多其他协议上都看到过这种情况。”
官方承认问题存在，治理之路仍长
不过，多数人的意见还是对於这种中心化过度集中的现象表示质疑。面临这些质疑，Hyperliquid在当天也迅速作出回应，回应内容集中在以下6点：1、所有验证者均基於测试网表现获得资格，无法透过购买获得席位；随着区块链的成熟，验证者集合将逐步扩大。 2、将进一步推进网路的去中心化。 3.任何人都可以执行指向任何节点的API伺服器，范例客户端程式码向特定API伺服器发送请求，但这并非网路的基本要求。 4.测试网HYPE黑市是不可接受的，将继续努力改善测试网的入门流程。 5.节点程式码目前是闭源的；开源很重要，专案在开发进入稳定状态後会开源；Hyperliquid的开发速度比大多数专案快几个数量级，其范围也比大多数专案大几个数量级；程式码将在安全的情况下开源。 6.目前只有一个二进位。即使是像Solana这样非常成熟的网络，绝大多数验证者也运行单一客户端。
总结来看，Hyperliquid的回应并未否认Kam在质疑中提出的问题，而是基本上承认网路有这些问题，但接下来将逐步解决。从目前Hyperliquid的验证者资料来看，质押量前五得到节点都是官方自营的节点，光是这五个节点的质押代币量就达到3.3亿枚，超过其他所有的节点质押数量的总和。另外，官方虽然推出了基金会，但目前仍没有推出治理投票等相关的管道。从这些角度来看，Hyperliquid的开放治理的确仍有着较长的路要走。
估值游戏，用Layer1叙事估值战胜所有DEX
自Hyperliquid空投以来，Hyperliquid生态的数据迎来了大幅上涨，截至1月8日，累计用户达到30万，一个月个多月的时间新增十万用户。另外，TVL数据更是12月最高达到28亿美元，单月上涨14倍。而根据VanEck的研报显示，其主要竞争对手dYdX在创建的15个月内，TVL都未超过6亿美元，代币的市值更是超过所有同业的市值总和。
Hyperliquid优异的市场表现与其Layer1和DEX的双重属性着极大的关系。截至目前来说，Hyperliquid作为一条Layer1的属性并不完整，一方面去中心化的开放治理仍和主流的Layer1有着极大的差距。另一方面，Hyperliquid生态的丰富性也亟待提升，目前的生态主要应用都是由官方团队主导营运。
而作为一个DEX，Hyperliquid拥有10万级TPS的效能和独立的公链基础所带来的使用者体验又具有相对明显的优势。
因此，如果将Hyperliquid定位为一个DEX，显然是成功的。而如果定位为一个Layer1，则有着更远的路需要走。
定位或是未来市场定价的重要因素
另外值得一提的是，不少人认为Hyperliquid可能是在Solana之後又一个淘金的圣地。但PANews在分析Hyperliquid的链上数据时发现，在Hyperliquid交易者净损益的变化曲线当中可以到，在Hyperliquid的交易者总体收益曲线长期处於负数，并且随着交易热度的上升，亏损的总体金额还在不断扩大，截至2025年1月7日，交易者的累计亏损金额为5,130万美元，相较於一年前的同期，这个数据也扩大了将近25倍。累计的清算金额也达到了66.9亿美元，一同成长的还有未平仓合约数量，达到37.8亿美元。从这个角度来看，Hyperliquid更像是另一个新的链上赌场。
1月6日，Hyperliquid宣布联合Router Protocol推出新的跨链桥，开始支援Solana、Sui 、Tron、Base 和以太坊等30多个网路的跨链存款。相较於目前只能透过Arbitrium进行资金转移，这项合作能够为Hyperliquid带来更多资金流动的灵活通道。
整体来看，Hyperliquid的争议和许多人看好它的原因同出一宗，作为一个以DEX为主导产品的交易所，Layer1目前更像是配合这个交易所的底层配套。质疑的人认为，Hyperliquid作为Layer1缺乏透明度和去中心化治理框架。支持的人认为，Hyperliquid是唯一配备了Layer1的DEX。而对Hyperliquid自身的发展来说，接下来面临的局面或许也将始终围绕着这两种角色之间的矛盾问题。
如果主要发展为Layer1，那麽Hyperliquid的估值还有很多空间，也有很多要处理的问题。如果只定位为一个高性能的DEX，那麽远超过同行的估值又会引发市场高估的怀疑。况且，随着生态的持续开放，HYPE进入更多市场交易，摆脱单机币的质疑之外，也将面临更多的市场不确定性变化。这些问题，对於Hyperliquid官方来说是考验平衡的艺术，对关注的投资人来说，更是需要细查秋毫的难题。
数据PA原创HyperliquidDEX治理测试网公链
